资管巨头骏利亨德森表示，去年英国养老金危机和最近美国地区银行面临压力可能只是一系列危机的开始，最终会导致全球信贷紧缩。骏利亨德森多元化另类策略主管David Elms表示，在全球利率上升的情况下，这两件事可能会导致信贷受限、违约增加和企业利润下降。“考虑到过去15年良好的信贷环境，我会对信贷感到紧张。”

信贷市场压力指标显示波动性上升

去年9月，时任英国首相利兹•特拉斯宣布了一轮无资金支持的减税措施，导致英国国债价格下跌，并引发了抵押品赎回的恶性循环，英国养老基金因此遭受重创。美国几家地区性银行3月倒闭，引发全球银行股下挫，因为美联储加息削弱了银行股的流动性。

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Elms上周表示，垃圾债券违约率的上升进一步证明了金融市场面临的潜在威胁。“如果我们自下而上看，高收益债券违约看起来相当可怕。在盈利和违约方面存在相当大的风险。”

“更高的利率往往会打破局面，”他表示。“我们不想在我们没有竞争优势的领域冒太大风险。”

担忧情绪蔓延

越来越多的投资者对全球借贷成本上升的影响及其对最无力偿还债务的公司的影响感到不安，Elms只是其中之一。

富达国际全球固定收益首席投资官Steve Ellis和安联全球投资公司投资组合经理Mike Riddel本月都表达了对紧缩货币政策将导致经济衰退并给信贷市场带来压力的担忧。

穆迪上周预测，明年初全球高收益债券违约率将升至5%，超过4.1%的长期平均水平。

看好AT1债券

Elms认为有价值并一直在买入的领域是欧洲银行发行的额外一级资本债券(AT1)。

今年3月，在瑞士当局撮合瑞银收购瑞信的交易中，瑞士当局完全减记了瑞信的AT1债券，但保留了瑞信股票的部分价值。

数据显示，自瑞信事件以来，AT1债券的反弹幅度已超过10%，给Elms等投资者带来了回报。

Elms表示:“人们摆脱了大量银行债务，包括AT1。”“我们从未真正看到过AT1的价值。我们之前从未持有过它们，因为它们的定价水平表明，发生这种情况的可能性极低。”

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